A股份有限公司是专业生产汽车美容产品的公司。针对现在家庭轿车越来越多的情况，公司市场分析人员认为，顾客到专门的洗车店洗车受到时间、经济方面的限制，市场对简便易用的洗车用具需求非常大。因此，决定生产可以借用汽车电池作为动力的电动洗车器。经过市场调查，具有竞争力的销售价格为500元，公司计划采用目标成本法确定产品的目标成本并实行目标成本管理。A股份有限公司资本结构为：公开发行的长期债券900万元，普通股1200万元，留存收益900万元。其他有关信息如下：（1）债券税后资本成本为4%；（2）股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9；（3）国库券的利率为5%，股票市场的风险附加率为8%；（4）公司所得税税率为25%；（5）由于股东比债权人承担更大的风险,所以要求的风险溢价为5%。要求：1.按照资本资产定价模型计算普通股成本、按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本并计算公司的加权平均资本成本。2.计算本款电动洗车器的目标成本（假设要求的销售利润率等于加权平均资本成本）。3.简述目标成本管理的核心程序与实施原则。

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  （2）C公司2010年负债/股东权益＝1/1。公司税后净负债成本为6%。假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为5%，市场风险溢价为5%，选取同行业4家上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为0.78，以此作为计算C公司β系数的基础。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。公司的所得税税率为20%。A公司并购C公司主要是想通过并购发挥协同效应，实现资源互补，提高企业的运营效率。要求：1.简述协同效应的类型，并分析A公司并购C公司获得了哪些协同效应。2.计算C公司的股权资本成本。3.计算C公司2010年12月31日的股权价值，分析A公司出价是否合理。

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• 光华公司是一家大型汽车制造企业，资本雄厚，融资渠道广泛，经营管理也比较成熟，目前公司必须顺应潮流提供低价格产品，才能在激烈的竞争中生存下来。嘉怡公司主要从事各类汽车底盘配件的制造及销售，声誉良好，并且拥有两个初具规模的基地和先进的加工技术，但该公司盈利总额比较少，光华公司是其最大的客户。光华公司的战略目标是以低价格产品占领并扩大市场。在此战略目标下，光华公司决定进行经济适用车的开发。2014年年底，光华公司开始准备收购嘉怡公司，并聘请资产评估机构对嘉怡公司进行估值，评估基准日是2014年12月31日。嘉怡公司财务预测数据如下：（1）2014年12月31日，嘉怡公司负债占资产比为55%，税前债务资本成本为10%。假定无风险报酬率为5%，股票市场投资组合的收益率为11%，可比上市公司的无负债经营β值为1.0。（2）嘉怡公司的盈利能力比较稳定，2012年净利润为8000万元，2013年净利润为10000万元，2014年净利润为9000万元，没有非经常性损益。嘉怡公司目前的市盈率指标为15。光华公司拟以现金方式收购嘉怡公司的全部股份。光华公司目前的市场价值为100亿元，估计合并后新公司的市场价值将可达到120亿元。嘉怡公司股东要求以15亿元成交，并购过程中发生的交易费用为1亿元。2015年7月20日，光华公司向嘉怡公司全额支付了并购对价，并办理了并购交易手续。光华公司在并购整合过程中，建立了一套现代企业管理运行机制，规范嘉怡公司的法人治理结构，以此促进管理水平的提升；对嘉怡的专业技术人员，给予优惠的任用条件；另外向嘉怡委派财务负责人，实施严格的财务管理机制。假设两家公司适用的所得税税率为25%，不考虑其他因素。要求：1.根据资料，从并购双方行业相关性角度，判断光华公司并购嘉怡公司属于何种并购类型，并说明理由和该并购类型的缺点。2.用收益法计算评估嘉怡公司价值时的加权平均资本成本。3.以近三年净利润平均数作为嘉怡公司的利润业绩，运用市盈率乘数计算嘉怡公司的价值（假定以当前的市盈率作为标准市盈率）。4.计算并购收益、并购溢价和并购净收益，判断并购是否可行。5.根据资料，指出光华公司在并购嘉怡公司过程中主要进行了哪些方面的整合。

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• A股份有限公司（以下简称A公司）是从事化工产品生产经营的大型上市企业。204年9月，为了取得原材料供应的主动权，A公司董事会决定收购其主要原材料供应商B股份有限公司（以下简称B公司）的全部股权，并聘请某证券公司作为并购顾问。有关资料如下：1.并购及融资预案（1）并购计划B公司全部股份1亿股均为流通股。A公司预计在205年一季度以平均每股12元的价格收购B公司全部股份，另支付律师费、顾问费等并购费用0.2亿元，B公司被并购后将成为A公司的全资子公司。A公司预计205年需要再投资7.8亿元对其设备进行改造，207年底完成。（2）融资计划A公司并购及并购后所需投资总额为20亿元，有甲、乙、丙三个融资方案：甲方案：向银行借入20亿元贷款，年利率5%，贷款期限为1年，贷款期满后可根据情况申请贷款展期。乙方案：按照每股5元价格配发普通股4亿股，筹集20亿元。丙方案：按照面值发行3年期可转换公司债券20亿元（共200万张，每张面值1000元），票面利率为2.5%，每年年末付息。预计在208年初按照每张债券转换为200股的比例全部转换为A公司的普通股。2.其他相关资料（1）B公司在202年、203年和204年的净利润分别为1.4亿元、1.6亿元和0.6亿元。其中203年净利润中包括处置闲置设备的净收益0.6亿元。B公司所在行业比较合理的市盈率指标为11.经评估确认，A公司并购B公司后的公司总价值将达55亿元。并购B公司前，A公司价值为40亿元，发行在外的普通股股数为6亿股。
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• L市有两家玩具生产企业A和B，A企业花费大量的费用来购买优质原料，生产玩具，树立成功的品牌形象，且建立自己的车队以便能迅速地向销售网点运送成品玩具。上述活动使得该玩具制造商能够收取玩具的溢价，从而增加企业的价值。而B企业是通过购买其他国家供应商更便宜的原材料来降低成本，实施所有玩具制造的机械化和制定每天24小时营业的生产计划，以及直至送货卡车装满才把玩具运送到特定的销售网点。该玩具制造商通过选择过程实现规模经济，从而以比其竞争对手更低的价格出售玩具。由于玩具制造的竞争日趋加剧，虽然A企业和B企业实行了上述的措施，但其业绩仍然不很理想，而且逐渐走上了下坡路。A和B企业共同进行了企业间的价值链分析，最后经过双方协商，A和B企业决定两个企业合并，由A企业以股权换股权的方式并购B企业，从而扩大生产规模，并使成本进一步降低，巩固企业的市场地位，使企业的竞争优势获得了大大提高。目前A企业的每股市价为28.5元/股，而B企业的每股市价为9.5元/股。并购之后，A企业调查分析了并购双方在管理上的差异和优劣，并在B企业内部推行自己的管理模式，逐渐使得被并购企业的管理层和员工接受新的管理思想，进行双方管理的融合创新。要求：1.指出上述资料中涉及到哪些活动，并指出是基本活动还是辅助活动。2.企业间的价值链分析分为哪两种?A和B公司进行的企业间的价值链分析属于哪种形式，请说明其最大优势是什么。3.根据行业相关性和被并购企业意愿来判断此次并购的类型。4.利用每股市价之比计算本次并购的换股比例，并说明确定换股比例还有哪些方法。5.简述整合类型。判断A企业进行的是哪种整合。

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• A股份有限公司是专业生产汽车美容产品的公司。针对现在家庭轿车越来越多的情况，公司市场分析人员认为，顾客到专门的洗车店洗车受到时间、经济方面的限制，市场对简便易用的洗车用具需求非常大。因此，决定生产可以借用汽车电池作为动力的电动洗车器。经过市场调查，具有竞争力的销售价格为500元，公司计划采用目标成本法确定产品的目标成本并实行目标成本管理。A股份有限公司资本结构为：公开发行的长期债券1000万元，普通股1200万元，留存收益800万元。其他有关信息如下：（1）留存收益资本成本为9%，长期债券的资本成本为5%；（2）该股票的β系数为0.65；（3）国库券的利率为5%，市场风险溢价为8%；（4）公司所得税税率为25%；假如，A公司盈余公积提取比例为净利润的20%，今年预计新增未分配利润100万元，支付给投资者的股利为400万元，A公司每年支付给投资者的股利占净利润的百分比是固定的，所得税税率为25%。要求：1.按照资本资产定价模型计算普通股成本并计算公司的加权平均资本成本。2.计算本款电动洗车器的目标成本（假设要求的销售利润率等于加权平均资本成本）。3.简述目标成本管理的核心程序与实施原则。4.按照上加法计算A公司的目标利润。

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